本报告为行业比较半月谈（2023年11月下）第一期，内容涵盖过去半个月的宏观数据跟踪、时政热点简评亿博电竞、最新产业动态、研究观点汇总四大板块。过去半个月宏观数据总体反映出经济波浪式复苏的中枢或在抬升，时事热点主要集中在外事、金融和产业政策方面，高景气产业中关注智能汽车、先进封装、卫星互联网的事件催化亿博电竞。最后，我们在报告正文整理了研究部33个产业、细分行业的最新观点，供投资者参考。

　　▍宏观数据跟踪：10月中旬以来公布的宏观经济数据总体反映波浪式复苏的中枢或在抬升，增发国债落地将助推经济恢复态势稳中有升。

　　生产方面，10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，较 9月份增速提升0.1个百分点，超出Wind一致预期（4.3%）0.3个百分点。

　　投资方面，10月基建和制造业投资有所放缓，地产投资延续低迷。我们预计增发国债将带动基建和制造业投资回归升势，地产投资的拖累短期较难缓解。

　　消费方面，10月社零数据符合市场预期，其中服务消费高增主要受到“双节”假期带动，商品消费自8月以来亦在逐月改善。

　　财政方面，受国内增值税、进口环节增值税和消费税拉动，10月一般公共预算收入小幅回升。支出端的情况或反映部分增发国债资金已转移给地方使用。企业利润方面，2023年1-10月，规上工企利润同比下降7.8%，降幅较前值收窄1.2个百分点亿博电竞。

　　外事活动方面，习主席出席金砖国家领导人巴以问题特别视频峰会，李强总理出席二十国集团领导人视频峰会并发表讲话，体现了我国力求和平安全、发展优先的外部环境。

　　金融改革方面，李强总理主持召开中央金融委员会会议，四部门联合召开科技金融工作交流推进会，中央金融委员会会议的正式召开标志着新一轮金融监管周期开启，建议重点关注科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，其中科技金融或是重中之重。

　　产业政策方面，国家发展改革委等五部门发布《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》，国务院批复同意《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，国家数据局局长刘烈宏出席第二届全球数字贸易博览会数据要素治理与市场化论坛并致辞，建议后续重点关注数据要素相关政策催化。

　　1）智能电动汽车：迎来“技术+政策+商业化”多重利好：工信部发布《智能网联汽车准入试点通知》，推动高阶智能驾驶商业化；特斯拉FSD V12入华预期逐渐明确；激光雷达头部厂商Q3销量超预期。

　　2）新能源：中美提出减排控排计划，加强气候合作；工信部等八部门在15城启动首批公共车辆全面电动化先行区试点。

　　3）AI/半导体/智能制造：HBM与先进封装持续迎来催化，海外巨头最新AI芯片搭载先进HBM，美国宣布30亿美元投资先进封装。同时，AI Phone、AI PC成为AI与终端应用结合的新趋势。

　　2023年以来，市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期；预计2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，我们预计上半年弹性更大，下半年震荡分化，建议坚持“三阶段配置策略”，其中

　　第一阶段-受益于稳增长政策的顺周期行业在三季度体现出明显的防御属性，在市场行情回暖阶段资金也会明显调仓。

　　第二阶段-前期跌幅较大的科技和医药在10月底以来超额收益显著，在国内政策持续发力、经济复苏逐级兑现、美元和美债高位震荡的基准假设下，未来A股大概率仍然会回到“寻找高景气”的主线上。

　　第三阶段-机构重仓白马股较为依赖经济持续复苏的预期和增量资金，我们认为12月中央经济工作会议到明年“两会”是第三阶段布局白马龙头的重要决断窗口。

　　中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧，外资流出超预期；地缘风险升级；技术路线变动风险；产品创新、产能扩张不及预期；原材料/汇率大幅波动成本费用管控不及预期；行业政策变动、监管持续收紧、行业竞争加剧风险；消费需求不及预期等。